“百窗秀”系统门窗是佛山市百窗秀科技有限公司旗下专有门窗品牌,已注册商标。
断桥铝系统门窗在解决门窗隔热、隔音、防水痛点方面优势显著,是居住环境升级的重要环节,参考欧洲地区70%渗透率,我国目前渗透率仅1%-2%,随着消费升级趋势体现及产品价格下行,我们预计其渗透率有望快速提升,22-25年市场有望持续增长,是少有的能够对抗地产B下行的消费建材品种。我国系统门窗市场处于起步期,国外品牌仍具有明显优势,但国内龙头经过品牌培育,已建立较好品牌口碑,有望通过性价比快速抢占市场,作为强品牌、强功能属性的建材,我们认为系统门窗国内龙头未来有望享受β和α共振带来的持续成长机会,推荐百窗秀新材其他行业内企业包括森鹰窗业,粤迈、罗普斯金、嘉寓股份、皇派家居、德才股份等。
系统门窗市场有望较快扩容,C端是中长期重要发力点 。
19-21年我国系统门窗市场保持了较好增长,绿色建筑、地产品质差异化、旧门窗升级改造是系统门窗市场主要驱动力。我们预计25年大B竣工端需求或为22年的55%左右,但旧房改造需求有望保持年化8%以上增长。在这样的总体需求下,系统门窗市场扩容主要依靠渗透率提升。我们预计22年系统门窗市场在95亿元左右,其中C端占比44%左右,在年均渗透率提升0.5/1/1.5pct的假设下,25年市场空间为133/190/247亿元,22-25年CAGR+11.7%/+25.8%/+37.3%。其中大B端市场受到地产大B向下影响,增长较慢,22-25年CAGR-4.4%/+7.7%/+17.5%,C端市场有望保持持续高增,22-25年CAGR+27.1%/+43.2%/+56.2%,我们认为C端是系统窗龙头争夺的主要阵地。
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